本周原油價格遭到暴擊，盡管周初OPEC+曆史性減產協議帶來利好，但好景不長，隨着美國原油庫存增加、剩餘庫存空間緊張以及原油需求出現創紀錄的下降，三者共同施壓，令原油期貨價格遭受重創。美國原油期貨價格周五收跌，創下18年來的最低收盤價，本周累計下跌近20%。

美國原油期貨價格跌至2002年初以來的最低水平，但本周引起投資者關注的是近月和遠月之間的價差。

（來源：FactSet）

WTI原油的期貨價格已經遠遠高於現貨市場價格，這種情況被稱為期貨溢價（contango），這可以鼓勵交易商儲存石油。

Strategic Energy & Economic Research總裁Michael Lynch告訴MarketWatch，“曆史上的期貨溢價反映出，原油現貨很難找到買家，而且正以低價出售。這意味着庫存可能比預期的要滿，或者買家預計很快就會滿。”

據道瓊斯市場數據顯示，周二前一個月和後一個月交割合約之間的價差是2009年2月12日以來最大的。數據顯示，近月的WTI原油期貨合約較9月合約低14.45美元。

據石油輸出國組織周四發布的月度報告顯示：“今年3月，所有原油基準合約的期限結構都出現了超級期貨溢價，因為大規模的石油需求破壞、煉油廠大幅減產以及全球石油供應不斷增加，預計將給石油市場帶來巨大的過剩。市場庫存預計將在第二季度達到1500萬桶/天左右，推動現貨價格較長期合約進一步下跌。”

周五，紐約商品交易所5月交割的WTI原油期貨結算價為每桶18.27美元。6月份的合約價格為28.08美元，將5月份到期時成為即期月。

IHS Markit能源市場分析師Marshall Steeves指出，5月份的WTI合約價格低於20美元，但將於下周二到期，而6月份的合約價格在25美元左右，到今年秋天，價格曲線將回到35美元左右。

OPEC及其盟友的減產幅度最大的一次是“在5月和6月，屆時美國和其他地方的封鎖預計仍繼續，然後緩慢解除，”Steeves對MarketWatch說。

OPEC+在4月12日達成協議，決定從5月1日開始至今年6月30日，將原油日產量削減970萬桶。之後，從7月1日至12月31日的總減產將降至每日約800萬桶，2021年1月1日至2022年4月30日期間的減產將減少至600萬桶。

Steeves稱，在減產之前，由於“東北部各州和其他一些地方的居家令延長”，近期WTI原油期貨價格已經下跌，這意味着石油需求將進一步下降。

作為全球基準的布倫特原油(Brent crude)近期合約與遠期合約之間的價差，沒有WTI原油的價差大。近月交割的6月份布倫特原油期貨周五收於每桶28.08美元，10月份交割的期貨合約收於35.95美元。

PGIM固定收益部門美國投資級信用研究負責人David Winans說：“布倫特原油是一種水運原油，不像WTI庫欣中質原油或WTI米德蘭原油那樣受到儲存限制。WTI是一種內陸原油，可儲存的地方較少，因此越接近‘罐頂’，WTI的近期價格就越低。”

荷蘭合作銀行(Rabobank)大宗商品策略師Ryan Fitzmaurice說，位於俄克拉荷馬州庫欣的紐約商品交易所原油交割中心的原油庫存達到5500萬桶石油。他補充說，雖然運轉能力“據說略低於9200萬桶，但曆史最高紀錄是在2017年4月創下的6900萬桶。”

Fitzmaurice說：“目前離庫欣原油庫存創下新紀錄還有1400萬桶，距離達到最大容量還有3700萬桶。以目前每周約500萬桶的速度，庫欣的原油庫存將在不到兩個月的時間裏爆滿。”

更讓人進退兩難的是，美國原油供應連續12周攀升，EIA數據公布，截至4月10日當周增加1,920萬桶，為有記錄以來最大單周增幅。

供應增加的同時，由於努力減少COVID-19的蔓延，今年的需求預計將出現創紀錄的下降。國際能源署(IEA)估計，今年全球每日石油需求將減少930萬桶，相當於10年的增長。

Winans告訴MarketWatch：“這種極端的期貨溢價反映了市場的預期，即當前的原油供應總量將會自行解決。”然而，“短期內，這種不平衡是如此之大，以至於美國的石油儲備可能會耗盡，這真的會推動油價短期內走低。”