美国劳工部周二公布的数据显示，7月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，符合市场预期，较6月的3.5%进一步放缓，为今年3月以来最低增速。核心CPI同比上涨2.5%，追平2021年3月以来最低水平，为美联储9月按兵不动提供了新的理由。然而，能源价格反弹风险与工资缩水隐忧仍笼罩市场，通胀拉锯战远未结束。
 
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数据解读：全面符合预期，住房仍是最大推手
 
具体来看，7月CPI环比上涨0.1%，终结了6月环比下降0.4%的六年首次月度负增长；核心CPI环比上涨0.2%，6月为环比持平。两项数据均与经济学家预期中值一致。
 
从结构看，住房成本仍是通胀最大贡献项。7月住房价格指数环比上涨0.1%，贡献了整体涨幅的近三分之二。不过，主要住所租金和业主等价租金环比分别上涨0.3%，较前期高位温和回落，与2016-2019年的环比趋势持平。
 
能源价格拖累显著减轻。7月能源价格环比下跌1.5%，降幅较6月的5.7%大幅收窄，对总体CPI的拖累从0.445个百分点降至0.11个百分点。其中汽油价格环比下跌2.9%，仍对通胀形成压制。但分析师警告，这是“后视镜里的景象”——7月当月，美国与伊朗停火协议破裂，全美汽油均价再度突破每加仑4美元关口。
 
核心商品与服务温和反弹。受芯片短缺推高计算机及配件价格影响，核心商品环比上涨0.2%；核心服务环比上涨0.2%，6月意外转负的医保、交运等项目回归正常是主因。
 
市场反应：加息预期降温，但警报未解除
 
数据公布后，利率期货显示美联储9月加息概率从48%降至不足45%，维持利率不变的概率升至约55%-60%。美元指数与美债收益率短线下挫，黄金及美股期货小幅走高。
 
然而，华尔街普遍认为这份报告“不惊喜、不惊吓”，难以彻底终结加息之争。高盛资产管理多元固定收益投资主管Lindsay Rosner形容，7月CPI只是9月会议前的“第一关”，届时还有另一轮通胀数据出炉，各种可能性仍存在。
 
源达信息证券研究所所长吴起涤对21世纪经济报道表示：“美国通胀已经告别快速下行阶段，进入拉锯区间，后续通胀走势高度依赖地缘局势与油价、居民服务消费两大变量。”
 
风险前瞻：油价战火重燃，工资缩水加剧生活成本压力
 
能源价格正酝酿新一轮冲击。截至8月，布伦特原油已触及每桶90美元，WTI逼近84美元，较7月均价上涨约17%。东海证券指出，霍尔木兹海峡二次封锁导致油价中枢抬升，可能反映在8月CPI数据中。经济学家警告，美国战略石油储备处于低位，未来补充库存将使油价维持高位。
 
工资跑不赢通胀。美国劳工部同日数据显示，计入通胀后7月实际平均时薪同比下降0.2%，居民购买力持续缩水。对于中低收入美国人而言，食品杂货、汽油和医疗支出压力依旧沉重。
 
去通胀趋势尚未稳固。中航证券首席经济学家董忠云分析称，7月CPI回落主要由能源价格和基数因素推动，核心通胀黏性并未根本消除；能源基数效应自8月起重新转为抬升项，读数存在反复可能。东吴证券预测，今年8月到明年2月美国CPI同比均值料在3.2%左右震荡，明年3-5月或因油价高基数效应显著回落；基准情形下，只要油价不出现显著上行风险，2027年二季度开始美联储将不再有加息必要。
 
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下一关键节点：美联储9月15-16日货币政策会议前，还将迎来8月CPI与就业报告。市场当前完全定价年底前加息一次的可能性，但预期已从峰值显著回落。无论市场走向如何，QUBE MARKETS 持续拓展产品、平台与服务能力，为交易者及合作伙伴提供更丰富、更灵活的选择。